伯纳德·麦道夫，华尔街最有名的经纪人和资金管理者，于11日被捕。而揭发他的人正是他的两个儿子，他于12月10日向儿子坦白称，其实自己“一无所有”，一切“只是一个巨大的谎言”。在2008年初时管理的170多亿美元资产似乎全都没了。美国《新闻周刊》说，整个事件———套用麦道夫自己的犯罪怨言———“基本来说，一个巨大的庞氏骗局”，即让人向虚设的企业投资，用后来投资者的钱作为快速盈利支付给前者，以此诱使更多人上当。

　　年复一年

　　无收益无损失

　　在麦道夫之前，也有很多阴险的对冲基金经纪人携带数百万美元消失不见。但像麦道夫这样规模如此之大的案例，在华尔街的历史上还数首次。而麦道夫公司涉及的金额，至少为170亿美元，很可能数目有500亿之多（这一数字是麦道夫自己在损失金额上所写的数目）———这比投资银行贝尔史登公司破产的损失大得多，比法国兴业银行的中级交易员杰罗姆·科维尔制造出的70亿美元丑闻大得多———这是拥有数千家客户的大银行制造的丑闻。看起来，麦道夫似乎拥有一二十个客户，这些都是由他自己亲自处理的。

　　《今日美国》评论说，作为纽约皇后区远洛克威的救生员，从事着金融业，华尔街的哥们儿和那些有钱的投资者亲切地称麦道夫为“伯尼”，不过这是半个世纪以前的故事；而今的麦道夫却使得其投资者全部溺水。

　　面对麦道夫特大诈骗案，美国证券交易委员会前主席莱维特表示：“从这一点看，我并不觉得有证据证明证交会把这个球接丢了。”他否认是麦道夫的客户之一。“我和他并不很熟，就像对待其他一般人一样。”而正是这句话，证明了为什么麦道夫案子能持续这么久不被发现。

　　那些将自己的钱全部交给华尔街资金管理者的人，都会在今天提出这样的担心：华尔街里是不是还有另一些“伯纳德·麦道夫”———多年来在回收数目上做手脚的经纪人们。答案，很有可能就是肯定的。如此便引来了第二个问题：“有没有什么办法对他们进行监管？”或者，换句话说：“用什么方法知道，投资人的收益是准确无误的？”

　　除了少数的投资者，这是几乎所有人，包括那些投资巨头，都想看到谜底的问题，会直接问到这样的问题。因为似乎没有办法解决这一问题，除非整天盯着资金管理者，希望自己能够信任他。通常的直觉告诉我们，如果单单就盯着基金管理者那些让人眼花缭乱的报告，也无从知道这些数字是否是凭空捏造。但事实上，有这样一条结论是可以得出的———那些将钱交给麦道夫的投资者们，可以早些发

　　现问题了。

　　关键点并不是只看麦道夫操作得是怎么样的好，而是他一直以来在假装做些什么。《纽约时报》和《华尔街日报》中刊登的内容来看，麦道夫似乎每年的收益率都在10%~11%，年复一年；但这并不是类似年终申报表的东西。《华尔街日报》的记者说，几乎每月，麦道夫都能保持0-2%的收益显示。几乎没有损失，也没有真正的特大收益。

　　专业的投资者都受过这样的教育：要注重稳定的收益数量———这就意味着，管理者不能进行过度的冒险。但最近一次对对冲基金的调查显示，过分平缓的收益似乎并不意味着冒险减少，而是危险被隐藏起来了。

　　序列相关

　　看上去好不真实

　　麻省理工教授、著名对冲基金理论家安德鲁·罗，提出这样一条重要概念———“序列相关”。简要说明一下，序列相关即是基金中得到的每月收益的程度反映出的是上月的结果。一项资金，如果每月的收益几乎相同，则是完美的序列相关。令人惊奇的是，麦道夫的收益每月、甚至每年都始终如一。这样表现极好的、平滑的数据———不根据市场情况而改变———确实是很好的收益，但这更需要更加仔细、深入地查看了。

　　今年年初，安德鲁新书《对冲基金》出版。他最杰出的成就在该书第三章，用算术的方式展示出，序列相关的程度要是过高，则可充当强有力的预言，表明基金的所有量绝对报道失实。安德鲁还总结了历史上对冲基金资料库中的收益，结论是：当基金的收益增长得太平稳，这也就是投资者很难准确评估的征兆，以及收益是被猜测出来的———或者更糟的是被人工操纵改成平稳状态的暗示。安德鲁设计出一个数学模式，判断这些“看起来太好而不真实”的数据。

　　然而事情还是发生了，如果麦道夫从很多客户手中收到几百万的资金，其中的一些人能会想办法对是否操作错误进行监测，那这一切就不会是现在这个局面。但是，麦道夫进行得很顺利，投资者懒得花时间去仔细查看那些“看起来很好的数据”。而只有当这些人收到通知，需要交钱的时候，他们才会去看看事情是不是进行得顺利。就是因为一个“懒”，这些投资者成全了麦道夫的故事。

　　而现在愤怒的投资者在曼哈顿联邦法院聚集，希望看到对他们的救援。佛罗里达州的一名投资者说：“我父亲一直告诉我，‘不要相信麦道夫’。”他投资了300万美元，希望能够留给自己的孩子，“我的唯一问题是，联邦调查局能不能作出任何补救。我的直觉告诉我，不行。”

　　现在来推测麦道夫说出真相的动机可能已没有必要了，有一种说法是为了保护他的儿子们免受指控，他的两个儿子都和他一起经营。

　　而麦道夫的“庞氏骗局”很可能是华尔街糟糕新闻的开始。如果一个经纪人能够在一夜之间从170亿到零，也很有可能还有更多亿万美元变成零等待爆发。