杀跌力竭

　　仅半年左右时间，沪指暴跌近50%，非理性杀跌将耗尽空方最后动力。

　　A股市场从去年10月16日的6124.04点，到3月27日为止43%的调整幅度，仅用了5个多月时间，调整幅度之大以及时间之短，都是以前没有的。目前的调整已经超出了理性的范围，非理性的杀跌也将耗尽空方最后的力气。牛市的下半场哨声已经吹响，新一轮行情即将来临。 

　　近期国际市场逐步走暖，其中欧洲股市和亚太股市表现尤为强劲，国内市场与国际市场走势之间出现了明显的背离，这是极不正常的现象。截至3月28日沪深300收盘3918.16点，对应2007—2009年市盈率分别为25.8倍、19.9倍和19.6倍。2008年市盈率回落至不到20倍，已经进入了价值低估的阶段。如果股价再跌，那自然意味着相对投资价值更加明显。

　　美经济减速对中国影响没想象中大。3月27日，联合国亚洲及太平洋经济社会委员会(ESCAP)全球同步推出的《2008亚洲及太平洋经济社会概览》认为，中国和印度作为区域经济的火车头，2008年继续蓬勃增长，并推动其他国家的增长。ESCAP认为，中国经济的挑战更多地来自对通货膨胀的控制，而美国经济减速带来的出口下降没有想象中那么严重。根据对上市公司盈利状况的预测，以及截至目前为数不多的上市公司公布的一季报预增公告，预计在即将来到的4月份，上市公司提交令人满意的一季报悬念不大。

　　非牛转熊

　　本轮下跌行情是在我国经济增长稳定而持续的大背景中出现的。回想10年前的东南亚金融危机，并没有阻挡国内A股市场的牛市步伐，1997年股市大涨，1998年只不过是高位整理而已。而如今，改革开放积累的经验和成果，足以让我们的金融市场更加稳定。在此，我们依然坚持2008年的A股行情只不过是牛市征途中的缓冲期，并不是牛转熊的开始。股市调整是其内在运行规律的必然要求。经过系统性风险以及做空动能逐步得到释放，因此，反弹也是物极必反的必然。

　　展望今年，国内、国际政治经济的不确定性将逐步降低，CPI由于基数原因和需求面的放缓有望走低。通胀得到有效控制后，中国经济将可能在适度通胀和适度高增长的环境下实现经济发展方式的转变。届时，市场投资的信心应该会逐渐重新聚积。在股市的中场哨吹响之际，希望广大投资者重新调整好自己的心态，准备迎接新一轮的行情！ 

　　操作参考

　　操作策略上，把握三条资产配置主线。首先，今年的政策取向会加大鼓励和扶持消费需求的力度，尽量减少对外需和投资的依赖度，因此医药、消费类股票将面临较好的政策环境，而投资类股票则会面临一定压力；其次，“十一五规划”强调产业结构调整、环境资源节约和自主创新，因而节能环保、装备工业、自主创新等相关公司都会有表现机会；第三，随着人民币的升值，将会对相关的行业和公司带来投资机会。因此，在大的投资方向上，继续以消费内需、节能创新、人民币升值作为资产配置主线。证券日报